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国际资本流动态势与展望
2025年
2024年国际资本流动态势国际货币基金组织2024年10月公布的《世界经济展望》(以下简称《展望》)预测,2024年,全球实际GDP增速预计由2023年的3.3%略降至3.2%,通货膨胀率预计由2023年的6.7%降低至5.8%。全球经济增速较为稳定且通胀水平持续降低,经济有望实现“软着陆”。
中国科学院大学国际资本流动与金融稳定研究课题组杨海珍
关键词:国际资本流动通胀水平通货膨胀率全球经济增速软着陆
理性看待在华跨境资本流动
2025年
近年来,在全球保护主义政策盛行、地缘安全局势紧张、民粹主义思潮泛滥的国际形势下,跨国企业对外投资布局趋于保守,跨境资本流动遭遇寒流。联合国贸发会议报告指出,2023年,除极少数导管经济体(多为跨国企业的投资中转地,对资本转移征税少或不征税)外,全球FDI流量减少18%。发达国家如欧盟的外资流入降低23%,亚洲发展中国家的外资流人罕见下滑12%,中国也不可避免地受到影响,出现FDI净流入下滑和跨境证券投资净流出现象。
王文吴奇聪
关键词:保护主义政策跨境资本流动资本转移外资流入中转地净流出
跨境资本流动管理的理论与政策思考
2025年
在全球货币金融体系“中心—外围”格局下,发展中国家因处于外围而有必要进行跨境资本流动管理。在当前新形势下,我国跨境资本流动管理需要适应高水平开放的要求,进一步降低管理成本和提高管理效率。基于包含国家风险的资产组合选择模型进行分析可知,如果外汇管理政策增加了外资持有本国资产的风险(如外资在流出时有更大概率被施加限制或被施加更大力度的限制),则本国资产价格将下降,即外资要求本国资产提供更高的收益率,增加了本国资产的风险溢价,这既造成本国利益受损,也会引发更多的外资流出。因此,我国需尽量保证外汇管理规则的相对稳定,以降低外资流入之后再流出可能面临的政策不确定性,减少我国资产的风险溢价。同时为配合流出端管理,可考虑对非居民完善流入管理,避免过度流入导致未来不得不采取更加严格的流出管理,甚至还可能为我国资产增加特许权价值。此外,应更加注重市场化属性强、透明度高的间接调控手段,避免外资对我国外汇管理政策形成不合理预期。
姚一旻李震张尔聪
关键词:跨境资本流动风险溢价
经济制裁与国际金融资本流动——来自跨境股票资本投资的证据
2025年
使用2001—2022年全球跨境股票资本流动数据,实证考察经济制裁对目标国跨境股票资本流动的影响,探讨宏观审慎政策、利率优势和数字技术的调控效果,并对风险溢出效应进行检验。结果表明:(1)相对于非目标国,经济制裁显著减少了目标国跨境股票资本流入,且进口制裁、严厉制裁和美国发起的制裁会产生较大的负面影响;(2)在新兴经济体、金融发展水平较低的经济体中,经济制裁对目标国跨境股票资本流入的负面影响更为显著;(3)宏观审慎政策和数字技术应用能够显著缓解经济制裁对目标国跨境股票资本流入的负向影响,但贷款风险溢价会加剧负面影响;(4)经济制裁使目标国来自“避税天堂”的投资增加,并减少了与目标国存在外交友好关系的经济体跨境股票资本流入;(5)提升跨境股票资本流动网络中的结构性地位可以有效缓解经济制裁的影响。
王珊珊高自旺
关键词:经济制裁
资本市场一体化视角下经济政策不确定性的地区差异与资本流动
2025年
当前,财政分权体制带来了区域经济政策不确定性的巨大差异。由于受到EPU指数只有国家层面的限制,研究者无法关注区域EPU对国内资本流动的影响,为此,构建一种基于大数据和人工智能的区域EPU的测度方法,实证检验区域EPU的地区差异对资本跨区流动的影响及作用机制,对“卢卡斯悖论”这一资本流动异象提出新的解释。研究表明,我国区域EPU的地区差异的增大会导致跨区域资本流动的增加。通过对资本流动方向的分析发现,区域EPU差异与资本流动的关系主要体现在欠发达地区向发达地区的流动方向上;资本通常由EPU更高的地区向EPU更低的地区流动:低EPU地区的企业倾向于不主动流出资本,高EPU地区的企业更可能会因避险而流出资本。进一步分析指出,金融发展水平与信用水平对资本流动的发起地区和承接地区存在不对称的影响:对于资本流出的发起地区,当地金融发展水平和信用水平削弱了区域EPU差距与异地并购规模之间的正向关系;而对于资本流入的承接地区则反之。为此,从政府和企业角度提出了应合理规划各项经济政策试点地区、保持经济政策的一致性、大力促进金融行业的发展、重视社会信任的作用和完善异地并购决策机制等政策建议。
周耿周耿范从来
关键词:资本市场一体化资本流动
中国跨境资本流动关键预警因子识别与异常流动风险监测:基于机器学习视角
2025年
准确识别跨境资本流动影响因素,前瞻性地防范化解资本异常流动风险具有重要政策意义。本文借助XGBoost-SHAP可解释机器学习方法对2008—2023年中国跨境资本流动关键预警因子进行识别,并进一步从机器学习视角出发拓展“在险资本流动”的宏观研究新范式,通过建立“深度在险资本流动”框架实现对跨境资本异常流动风险的监测预警。本文合成的四类跨境资本流动关键预警因子分别从不同侧面对中国跨境资本流动的阶段性、不稳定性变动特征进行了捕捉,国际收支状况与外部风险因素是近年来影响中国跨境资本流动的主导因素。此外,中国跨境资本异常流动风险非对称性特征显著,资本流动撤离风险相对激增风险波动更为剧烈,在预警因子震荡时期跨境资本流动的波动性扩张态势通常表现为资本撤离和资本涌入概率空间的双重增加。本文将机器学习方法贯穿研究始末,一定程度突破了传统计量手段在相关研究上的局限,为后续研究开展提供了较为坚实的方法论基础和数据支撑。
谢敬轩杨晨龙邓创
关键词:跨境资本流动风险预警
新兴市场经济体资本管制能否应对跨境资本流动冲击?——来自证券类资本流动的证据
2025年
本文基于2001—2019年全球主要发达经济体与新兴市场经济体间双边证券类资本双向流动数据,系统考察了新兴市场经济体资本管制对双边证券类资本双向流动的作用效果及特征,研究了新兴市场经济体资本管制政策与汇率市场化改革政策、宏观审慎政策间的搭配效果及新兴市场经济体间资本管制政策的跨国协调作用。结果发现:第一,新兴市场经济体资本流出管制收紧会加剧其证券类资本流向发达经济体,新兴市场经济体实施资本流入管制会抑制来自发达经济体的证券类资本,上述现象在资本大规模流动时期更显著。第二,新兴市场经济体资本管制有效性与全球金融周期相关。当全球不确定性风险水平较低时,新兴市场经济体双向资本管制均有效;当全球不确定性风险水平较高时,新兴市场经济体资本管制失效。第三,新兴市场经济体提高汇率制度弹性可逆向调节实施资本管制时其证券类资本流动变化,发挥资本流动缓冲作用;新兴市场经济体宏观审慎政策收紧能够显著提升其资本管制效果。第四,新兴市场经济体间加强资本管制政策的跨国协调有助于降低新兴市场经济体证券类资本跨境流动管理难度,提升资本管制政策有效性。本文的研究为新兴市场经济体更精准有效地防控证券类资本跨境流动,合理实施资本管制政策提供了针对性的政策参考。
彭红枫马世群封超
关键词:新兴市场经济体资本管制政策搭配
跨境资本流动对银行经营绩效影响效应研究
2025年
随着我国高水平对外开放的不断推进,各渠道跨境资本流动规模显著上升,本文选取我国41家商业银行2012-2022年的面板数据,考察跨境资本流动对银行经营绩效的影响及其作用机制。研究发现:(1)跨境资本流动会抑制银行的经营绩效,且该影响对城农商行最显著,对国有银行次之,对股份制银行不显著;(2)存贷利差和债务杠杆会发挥中介作用,跨境资本流动主要通过降低存贷利差和增大债务杠杆双重渠道抑制银行经营绩效;(3)经济政策不确定性的增加会发挥正向调节作用。本研究为跨境资本流动抑制银行经营绩效提供了经验证据,以期为提升跨境资本监管效率及推动银行稳健经营和高质量发展提供决策参考。
孟玉周亚军
关键词:跨境资本流动银行经营绩效存贷利差债务杠杆
跨境资本流动、银行脆弱性与双支柱调控
2025年
银行脆弱性是引发系统性金融风险的重要动因,高效治理银行脆弱性对于防控系统性金融风险具有重大意义。本文基于银行稳健发展能力“陀螺”评价体系测度银行脆弱性指标,选取2011—2022年中国商业银行数据实证检验了跨境资本流动对银行脆弱性的影响及传导机制,并进一步考察了双支柱政策的调控效果。研究表明,跨境资本流动会加大银行脆弱性。机制分析表明,跨境资本流动主要通过对银行期限错配、流动性囤积与贷款集聚的多重助推作用渠道影响银行脆弱性。进一步研究表明,紧缩性货币政策搭配紧缩性宏观审慎政策的双支柱政策框架能够有效缓解跨境资本流动对银行脆弱性的助推效应,相对于资本型与流动性型的宏观审慎政策,搭配贷款型宏观审慎政策的双支柱调控效果更为明显。区分资本账户与资本流向的异质性分析表明,证券投资账户的跨境资本流动与跨境资本流入对银行脆弱性的影响更为明显。本研究将为防控由跨境资本流动引致的银行脆弱性维度方面的系统性金融风险及完善双支柱政策框架提供重要的理论指导与决策参考。
顾海峰童晓力
关键词:跨境资本流动银行脆弱性
数字时代国际资本流动新动向与“全球南方”崛起
2025年
数字时代国际资本流动整体遇冷并转向发展中国家,发展中国家巨大的数字经济发展潜力加速了这一趋势,推动“全球南方”国家群体性崛起。同时,北方国家在数字领域对“全球南方”实施技术封锁,数字鸿沟导致“全球南方”发展风险加剧,内外压力使“全球南方”难以形成稳定合作,这些挑战对“全球南方”崛起形成制约。在此背景下,中国需充分发挥数字经济引领力,倡导“全球南方”共同打造全球数字赋能公共平台和南方国家主导的国际资本协作监管机制;积极参与全球产业链重构,以产业优势弥合数字鸿沟,强化南方国家金融链韧性;稳步推进数字产业+数字金融双向开放,构建南南数字合作信任机制,促进跨境资本南南合作和组团式南北合作,打造数字时代国际资本合作新循环。
贾利军
关键词:数字经济国际资本流动

相关作者

张明
作品数:918被引量:4,813H指数:38
供职机构:中国社会科学院金融研究所
研究主题:人民币国际化 中国经济 货币政策 人民币 人民币汇率
谭小芬
作品数:190被引量:2,334H指数:24
供职机构:中央财经大学金融学院
研究主题:跨境资本流动 货币政策 杠杆率 新兴经济体 资本流动
鄂志寰
作品数:107被引量:423H指数:12
供职机构:中国银行
研究主题:国际资本流动 外汇市场 国际金融市场 人民币汇率 国际金融
张茉楠
作品数:709被引量:1,012H指数:16
供职机构:中国国际经济交流中心
研究主题:全球经济 中国经济 全球价值链 金融危机 国际金融危机
王有鑫
作品数:129被引量:887H指数:15
供职机构:中国银行
研究主题:跨境资本流动 人民币汇率 全球经济金融 中国银行 美联储